мультипликаторы на бирже что это

Аналитики говорят о каких-то мультипликаторах, а я не понимаю. Помогите!

Для чего нужны мультипликаторы?

Мультипликаторы, учитывающие рыночную стоимость компании

P/BV = Капитализация / Собственный капитал

Чем меньше, тем лучше

Пожалуй, самый «простой» показатель. Он соотносит рыночную стоимость компании с размером собственного капитала, зафиксированного в последней финансовой отчетности.

Можно сказать, что P/BV показывает, сколько стоит на рынке один рубль акционерной (балансовой) стоимости компании. Предполагается, что чем меньше P/BV, тем больший потенциал роста имеют акции.

Но у этого мультипликатора есть один большой недостаток — он не учитывает будущих доходов компании. К примеру, убыточная компания может показаться более выгодной для вложения по сравнению с высокоприбыльной корпорацией с таким же уровнем P/BV.

Другое проявление этого недостатка в том, что P/BV очень немного может сказать о компаниях, где человеческий капитал важнее стоимости оборудования и зданий — например, о разработчиках программного обеспечения или медийных компаниях.

Поэтому этот мультипликатор на практике можно использовать только как дополнение к другим оценочным коэффициентам.

P/E = Капитализация / Чистая прибыль

Чем меньше, тем лучше

Самый популярный коэффициент. Он сравнивает стоимость компании с главным итогом деятельности — прибылью. В классическом варианте для сравнения берется капитализация за последний завершенный торговый день и чистая прибыль из последней годовой отчетности.

Другой вариант расчета — деление биржевой цены одной акции компании на величину прибыли на одну акцию, указанную в отчетности ( EPS ).

Правда, и с P/E есть одна проблема. Чистая прибыль — показатель весьма изменчивый. Даже большие компании могут в каком-нибудь квартале или году показать убыток, а не прибыль. Тогда этот мультипликатор вообще теряет смысл.

Кроме того, прибылью можно манипулировать бухгалтерскими методами. Об этом обычно пишут в годовых отчетах, но непрофессионалу трудно оценить значение этих изменений. Этого недостатка лишен следующий показатель.

P/S = Капитализация / Выручка

Чем меньше, тем лучше

Отношение рыночной цены компании к выручке. P/S во многом похож на P/E, только вместо прибыли в знаменателе используется выручка.

Строго говоря, с точки зрения акционера прибыль важнее. Ведь это именно те деньги, которыми акционеры вправе полностью распоряжаться после того, как сотрудники получили зарплату, поставщики — оплату, кредиторы — проценты, а государство — налоги. Но у P/S есть два преимущества перед «сводным братом» P/E:

Недостаток этого коэффициента состоит в том, что он не учитывает эффективности работы компании — одинаковое значение P/S может оказаться у убыточной и прибыльной компании.

EV / EBITDA

Чем меньше, тем лучше

Этот мультипликатор очень похож на P/E с одной существенной разницей. В таком виде он становится интересен в том числе кредиторам (скажем, держателям облигаций). Чтобы этого добиться, P/E изменяется с «поправкой» на задолженность компании.

В числителе к капитализации прибавляется долгосрочный долг и вычитаются наличные средства — так получается справедливая стоимость компании (EV, Enterprise Value), то есть стоимость бизнеса с учетом долга.

Как и в случае с P/E, чем меньше коэффициент — тем выше вероятность, что компания недооценена. Анализ по этому мультипликатору используется покупателями облигаций и другими кредиторами.

Долг в данном случае — это не плохо. Ведь это дополнительные деньги, которые компания может использовать для извлечения прибыли. Главное, чтобы долговая нагрузка не была чрезмерной. Об этом просигналит следующий коэффициент.

Мультипликаторы без учета рыночной стоимости

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал * 100%

Чем больше, тем лучше

Этот коэффициент показывает, насколько эффективно компания использует деньги акционеров для извлечения прибыли. Иными словами, ROE — это доходность акционерного капитала, выраженная в процентах. Чем больше доходность, тем лучше для компании и ее акционеров.

Собственный капитал, обозначенный в знаменателе — это часть баланса, которая отражает стоимость имущества акционеров. Если компания распродаст все активы по ценам, по которым учитывает их в отчетности (по «балансовой» стоимости), и вернет все долги поставщикам, банкам, держателям облигаций и государству, у нее останется собственный капитал — деньги акционеров.

Однако и с ROE не все гладко. Этот показатель можно «накрутить», активно используя заемные деньги. А большие долги означают дополнительные риски для бизнеса.

Осторожно, ROE

По итогам 2016 года «Башнефть» и «Трубная металлургическая компания» (ТМК) имели близкие уровни ROE — 20%. Но при этом, доля займов у ТМК составляла больше 60% пассивов, а у «Башнефти» 20%. В итоге на долю прибыли в выручке компании у ТМК приходилось только 4,8% против 10,5% у «Башнефти», а отношение чистого финансового долга к EBITDA (показатель уровня долга) у ТМК в 5 раз больше, чем у «Башнефти».

Другой подвох RОЕ кроется в том, что он может показать большое значение даже при незначительной прибыли. Это возможно в том случае, когда величина собственного капитала у компании мала.

Например, Челябинский трубопрокатный завод (ЧТПЗ) показал в 2016 году ROE 58,8%. Это больше, чем у «Полиметалла» (54%) при меньшем размере прибыли и несопоставимой доле прибыли в выручке (6,3% у ЧТПЗ и 24,1% у «Полиметалла»). Такая высокая рентабельность капитала ЧТПЗ объясняется тем, что завод только второй год как вернулся к положительному значению собственного капитала, сохраняя его низкую величину.

Поэтому ROE хорошо рассматривать в паре с коэффициентом, который мы рассматривали ранее — P/BV. Компания считается недооцененной, если ее ROE выше, а P/BV ниже, чем у конкурентов.

Долг / EBITDA

Чем меньше, тем лучше

Этот коэффициент отражает долговую нагрузку. Он показывает, сколько лет компании потребуется на выплату долга, если всю EBITDA тратить исключительно на эти цели. Чем быстрее расплатится, тем лучше для акционеров.

Какой коэффициент выбрать

«Золотого» мультипликатора, который выявил бы идеальный объект для инвестиций, не существует. Даже компании из одной отрасли придется сравнивать сразу по нескольким направлениям: разные коэффициенты описывают разные особенности работы компании — долг, доходность проектов, эффективность затрат. Запросто может оказаться, что компания, лучшая по одному коэффициенту, будет хуже по нескольким другим.

Отдельная специфика у финансовых компаний. При оценке инвестиций в акции банков и страховых компаний некоторые мультипликаторы нельзя использовать в силу того, что суть бизнеса отличаются от большинства нефинансовых структур.

Банки и страховщики не используют такое понятие как выручка, не вычисляют EBITDA и не измеряют уровень долговой нагрузки. Поэтому применять мультипликаторы P/S, EV/EBITDA и долг/EBITDA в отношении банков не получится. Для оценки перспектив вложения в акции банков и страховых компаний остается использовать P/E, ROE и P/BV.

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Показатель, указывающий на количество средств, которое компания может выплатить на каждую обыкновенную акцию из чистой прибыли. Существует в нескольких вариантах. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее

Источник

Почему нельзя выбирать акции только по мультипликаторам

Я сторонник фундаментального анализа компаний и часто ориентируюсь на мультипликаторы. Но слепо верить им нельзя.

Мультипликаторы — это производные финансовые показатели, которые позволяют оценивать и сравнивать разные компании. Про мультипликаторы в Т⁠—⁠Ж есть большая подробная статья.

Прогресс не стоит на месте — инвестору уже необязательно искать финансовые отчеты и считать мультипликаторы самостоятельно. Можно просто посмотреть уже посчитанные данные на инвестиционных ресурсах или в приложении брокера.

Можно даже воспользоваться скринером, задав соответствующие фильтры, и очень быстро получить список компаний с подходящими показателями. Это удобно и полезно, но за этой простотой можно потерять понимание и не учесть важные вещи. В этой статье я на примерах покажу потенциальные проблемы, с которыми можно столкнуться, если не вникать дальше данных из скринера.

Курс о больших делах

Если смотреть только на P / E алюминиевого гиганта «Русала», можно сравнить его с P / E индекса Мосбиржи и раздумывать, дешевый он или не очень дорогой. Но таким образом можно упустить довольно важное обстоятельство: компания серьезно закредитована.

Большой уровень долга — это нехорошо сразу по нескольким причинам:

Чтобы не упустить обстоятельства такого рода, я использую мультипликатор net debt / EBITDA. По результатам 2020 года у «Русала» значение этого мультипликатора — 6,54 при том, что среднее значение для компаний из индекса Мосбиржи за этот период — 1,36, а медианное — 1,02. Еще хуже «Русал» смотрится по сравнению с «коллегами» по индексу Мосбиржи и индексу металлов и добычи: у большинства из них значение мультипликатора даже ниже 1.

Мультипликатор P / E индекса Мосбиржи

Мультипликаторы «Русала»

Мультипликатор net debt / EBITDA компаний, входящих в индекс Мосбиржи металлов и добычи, за 2020 год

Источник: финансовые результаты компаний

Другой пример: компания «Россети» стоит довольно дешево. Но хочется понять эффективность бизнеса с финансовой точки зрения. Для этого я использую мультипликатор ROE — рентабельность собственного капитала. Его можно интерпретировать как доходность на капитал, вложенный акционерами в компанию.

По нему получается, что «Россети» дают доходность на акционерный капитал на уровне или даже ниже депозитов в госбанках, что кажется не очень привлекательной доходностью.

Мультипликаторы «Россетей»

Преимущественно я использую три вышеупомянутых мультипликатора — P / E, ROE и net debt / EBITDA. Они позволяют с разных сторон посмотреть на компанию, при этом не пересекаясь: оценить ее цену, эффективность и долговую нагрузку.

Я не агитирую использовать именно эти мультипликаторы, но рекомендую выбрать для себя небольшой набор тех, что могут помочь с пониманием важных характеристик компаний.

Если вы будете руководствоваться большим количеством мультипликаторов, велика вероятность, что при сравнении компаний одни мультипликаторы будут противоречить другим и вызовут ненужную путаницу и неопределенность.

Если финансовые показатели компании растут бурными темпами — выше среднерыночных, можно сказать, что это компания роста. Такие компании зачастую оценены дорого, так как купив компанию по текущей цене, можно уже в довольно близком будущем получить компанию с намного лучшими мультипликаторами к цене покупки.

Для таких компаний есть смысл считать форвардные показатели с учетом ожидаемых темпов роста — это мультипликаторы, для расчета которых берутся финансовые показатели, которые компания, как предполагается, достигнет в будущем.

Примером такой компании может служить TCS Group: по мультипликатору P / E за 2020 год компания стоит значительно дороже индекса Мосбиржи, но с прекрасным ростом чистой прибыли год к году. Если предположить, что компания продолжит наращивать чистую прибыль сопоставимыми темпами и примерно удвоит ее к 2023 году по аналогии с удвоением от 2017 до 2020, то при покупке акции компании сейчас на долгосрок инвестор может рассчитать форвардный P / E 2023 года 14,4. Но при этом подходе обязательно стоит помнить о рисках: темпы роста финансовых показателей могут упасть, что повлечет ухудшение форвардных мультипликаторов.

Чистая прибыль и мультипликаторы TCS Group

У компаний случаются разовые события, существенно влияющие на финансовые показатели. Например, НМТП в 2019 году продал Новороссийский зерновой терминал банку ВТБ — в финансовом отчете отразили прибыль от продажи дочерней организации в 29 млрд рублей. Естественно, чистая прибыль сильно выросла, а мультипликатор P / E стал крайне привлекательным.

Но такие события происходят нечасто и вообще не зависят от основной деятельности компании — в таких случаях есть смысл использовать скорректированную чистую прибыль, то есть убирать из нее разовые доходы или расходы и считать мультипликаторы снова.

Логично из чистой прибыли за 2019 год вычесть эти самые 29 млрд — в итоге получается 31,8 млрд рублей, что практически в два раза меньше. Соответственно, если использовать это значение при расчете, то мультипликаторы P / E и ROE также меняются примерно в два раза.

Чистая прибыль и мультипликаторы НМТП

Если продукция компании сама по себе торгуется на бирже, то котировки компании в значительной степени зависят от конъюнктуры, то есть от цены этих товаров. Самый яркий пример — это нефтяная сфера вообще и то, что произошло с ней в 2020 году.

Цены на нефть волатильны, а добыча во многом контролируется соглашениями ОПЕК+. При инвестициях в такие компании это надо первостепенно учитывать: возможно, мультипликаторы изменились скорее из-за внешних обстоятельств, чем из-за действий самой компании.

Выручка, чистая прибыль и мультипликатор P / E «Лукойла»

Есть такие компании, которые годами и даже десятилетиями стоят дешево. Они не оправдывают ожидания тех, кто рассчитывает, что прибыльная недооцененная компания будет переоценена рынком хотя бы до средних значений по отрасли. Обычно это происходит из-за систематического плохого отношения компаний к своим миноритарным акционерам.

Мультипликатор P / E и часть прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов «Башнефти»

Похожая ситуация в компании «Интер РАО»: выплата 25% чистой прибыли в качестве дивидендов дополняется непрозрачными корпоративными решениями. У компании несколько сотен миллиардов рублей хранится на счетах и банковских депозитах, почти 30% акций — квазиказначейские, но все эти ресурсы не используются ни для развития компании, ни для выплаты дивидендов в большем объеме.

Инвесторы предпочитают вкладываться в компании, планы которых понятны, что помогает заложить хоть какую-то определенность в модели предполагаемых перспектив заработка на акциях этих компаний. В случае же «Интер РАО» получается, что у компании есть много возможностей серьезно увеличить прибыль акционеров, но она ими не пользуется, что и приводит к некоторой стагнации котировок акций.

Мультипликатор P / E и часть прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов «Интер РАО»

Самая гипертрофированная аналогичная ситуация — у компании «Сургутнефтегаз». У нее есть миллиарды долларов, которые просто лежат на долларовых депозитах и не используются компанией для инвестиций или дивидендов.

Более того, согласно правилам финансовой отчетности, эти долларовые денежные средства пересчитываются в рубли на начало и конец финансового периода, и разница между ними приносит то огромную неденежную прибыль, то большие неденежные убытки.

EBITDA, чистая прибыль, чистый долг, мультипликатор P / E и часть прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов, «Сургутнефтегаза»

Итого

Эта статья призвана показать, что для инвестиций в компанию недостаточно бегло посмотреть цифры мультипликаторов или просто выбрать компании, которые выдались в скринере по нескольким фильтрам. При этом скринер — это действительно удобный инструмент, который можно использовать для выборки ограниченного списка потенциально инвестиционно привлекательных компаний, которые далее стоит внимательнее изучить.

Общемировой тренд — низкие процентные ставки и, следовательно, низкая или даже отрицательная доходность по облигациям. Это приводит к повышенной привлекательности акций и, соответственно, их повышенной цене.

Технический прогресс позволяет с помощью нескольких кликов мышки найти огромное количество информации о компаниях и их ценных бумагах, поэтому нужно особенно внимательно присматриваться к недооцененным компаниям и пытаться понять причину их недооценки.

Источник

Что такое мультипликаторы

И как ими пользоваться

Может ли инвестиция в «М-видео» быть примерно такой же по прибыльности, как в автомойку?

В прошлой статье мы узнали, что да, может. Чтобы окончательно в этом убедиться, нужно сравнить их мультипликаторы.

Пример сравнения компаний по мультипликатору

Компания «Большой холдинг» стоит 10 млрд рублей и приносит 20 млн прибыли в год. Это большие числа, но мультипликатор P/E у компании 500. Это значит, что если целиком купить «Большой холдинг» за 10 млрд рублей, то инвестиции окупятся за 500 лет.

Компания «Маленькая лавочка» стоит 200 млн рублей и приносит те же 20 млн прибыли в год. Всё еще большие числа, но мультипликатор P/E уже не 500, а 10 — соотношение стоимости и прибыли лучше, чем у «Большого холдинга».

Мультипликаторы помогают сравнить разные компании на единой шкале.

Мультипликаторы лежат в основе стоимостного подхода к инвестированию, который предлагает находить и покупать акции недооцененных компании. Подробнее об этом мы рассказывали в статье о твиттере и шаурме.

Акции недооцененных компаний приносят более прогнозируемый и стабильный доход, также они менее подвержены риску просадки на фоне кризиса или чрезвычайных событий

Теперь разберем на примерах основные мультипликаторы.

Как инвестировать в акции и не прогореть

P/E — отношение цены компании к прибыли. Если точнее, рыночной цены акции к чистой прибыли на одну акцию. Или рыночной капитализации всей компании к годовой чистой прибыли.

Отношение цены к прибыли — основной показатель. Он отражает, за сколько лет компания себя окупает, и дает сравнивать компании из разных отраслей. Если этот мультипликатор от 0 до 5, то компания недооценена. Если больше — вероятно, переоценена. Мультипликатор меньше 0 говорит о том, что компания принесла убыток.

Но надо понимать, что просто сравнивать две принципиально разные компании по одному показателю P/E опрометчиво. В одной компании на ранней стадии могут быть большие капитальные расходы, которые съедают большую прибыль. А в другой прибыль гораздо меньше, но и капитальных расходов меньше, из-за этого ее показатель P/E будет выглядеть лучше.

P/E — хороший показатель, но не единственный.

P/E «Роснефти» и «Газпрома»

В этой и в остальных таблицах мультипликаторы рассчитаны по итогам 2016 года по данным financemarker.ru

Капитализация и выручка указаны в млрд рублей

Мультипликатор P/S — это отношение рыночной цены акции к выручке, приходящейся на одну акцию. Его используют для сравнения компаний одной отрасли, где маржинальность будет на одном уровне. Лучше всего подходит для тех отраслей, где считается, что выручка последовательно создает соответствующие объемы прибыли или денежного потока, — например для торговли.

Значение коэффициента меньше 2 считается нормой. P/S меньше 1 указывает на недооцененность. Преимущество P/S в том, что его можно рассчитать для всех компаний, так как его значение бывает только положительным, потому что выручка может быть только положительной.

P/S для НКХП и «М-видео»

Капитализация и выручка указаны в млрд рублей

Мультипликатор P/BV — это отношение рыночной цены акции к стоимости активов, приходящихся на одну акцию. Его удобно использовать для сравнения банков, потому что активы и пассивы банков почти всегда соответствуют их рыночной стоимости. P/BV не говорит о способности компании приносить прибыль, но дает представление о том, не переплачивает ли акционер за то, что останется от компании, в случае ее мгновенного банкротства.

P/BV меньше единицы — хорошо. На 1 рубль рыночной капитализации приходится более одного рубля реальной стоимости компании. Если компания разорится и акционерам разрешат вернуть свои доли, то им будет что возвращать.

P/BV больше единицы — плохо. На 1 рубль рыночной капитализации приходится менее одного рубля реальной стоимости компании. Если компания разорится и акционерам разрешат вернуть доли, то на всех не хватит.

P/BV банков «Открытие» и «Санкт-Петербург»

Капитализация и активы указаны в млрд рублей

EV — enterprise value

Мультипликатор EV — это справедливая стоимость компании. Определяется так: EV = Рыночная капитализация + Все долговые обязательства − Доступные денежные средства компании.

Посмотрите на две компании и скажите, какая из них обойдется вам дороже при покупке?

EV «Русгидро» и «Интер рао»

Капитализация, долг и доступные деньги указаны в млрд рублей

Цена «Русгидро» на фондовом рынке — 358 млрд рублей, цена «Интер рао» — 396 млрд. Получается, что «Интер рао» как будто дороже для вас на целых 38 млрд рублей. Но на самом деле это не так, и EV нам это объясняет:

EV — очень важный показатель сам по себе, но главная его польза — в сравнении со следующим показателем.

EBITDA

Мультипликатор EBITDA — это прибыль компании до выплаты процентов, налогов и амортизации.

EBITDA нужна нам, чтобы понять, какую прибыль приносит непосредственно бизнес компании. Умеет компания зарабатывать деньги?

Если еще проще, то EBITDA — это сколько бы компания зарабатывала в идеальных условиях, если бы все заводы у нее уже были, станки не изнашивались, а государство ввело для нее нулевую налоговую ставку.

Отдельная польза мультипликатора EBITDA в том, что он позволяет удобно сравнивать компании одной отрасли, но из разных стран. Ведь если в одной стране налог 13%, а в другой 50%, то, имея одну и ту же прибыль от бизнеса, мы получим разную чистую прибыль. По EBITDA прибыль будет одинаковой.

EBITDA «Русгидро» и «Интер рао»

Прибыль, амортизация и расходы указаны в млрд рублей

Мультипликатор EV / EBITDA — это рыночная оценка единицы прибыли.

Помните, мы говорили, что по P/E некорректно сравнивать компании из разных отраслей и в разных жизненных фазах? Проблема была как раз в том, что мы делили рыночную капитализацию на прибыль после всех выплат, налогов и капитальных расходов. А теперь мы смотрим на более чистые и достоверные показатели — по ним компании уже можно сравнивать с большей уверенностью.

EV/EBITDA «Русгидро» и «Интер рао»

Все показатели, кроме мультипликаторов, указаны в млрд рублей

Принцип оценки EV / EBITDA такой же, как и P/E — чем меньше, тем лучше, а отрицательное значение, как правило, говорит об убытках.

Мультипликатор Долг/ EBITDA отражает количество лет, которое нужно компании, чтобы погасить своей прибылью все долги. Чем меньше лет, тем лучше.

Самые недооцененные компании на этой визуализации будут слева внизу, около начала координат. Разумному инвестору остается выбрать компанию слева снизу, изучить ее и проинвестировать.

Например, по итогам 2016 года «Детский мир» показал рост прибыли на 291%. После выхода финансового отчета цена акций поднялась на 35% и сейчас находится в восходящем тренде.

По итогам 2016 года ретейлер «Дикси» показал падение прибыли на 573%. После выхода финансового отчета цена акций упала на 35% и сейчас находится в нисходящем тренде.

При этом сильно полагаться на изменение EPS не стоит. Лучше использовать этот мультипликатор как дополнительный критерий отбора, когда уже произведен отсев по основным мультипликаторам, рассмотренным выше.

Мультипликатор ROE — это доходность акционерного капитала в процентах годовых, то есть рентабельность. По нему можно судить об эффективности компании.

Например, возьмем две автомойки: первая рассчитана на 30 машин, а вторая на 5. Собственных активов у первой намного больше: бо́льшая площадь земли, больше само здание автомойки, больше оборудования. Но если при этом обе автомойки дают одинаковую прибыль, мы увидим перекос в показателе ROE : у маленькой автомойки он будет намного выше. ROE сообщит нам, что маленькая автомойка эффективнее и что закупленное ей оборудование (собственный капитал) окупается гораздо быстрее. Так что мы как инвесторы выберем именно автомойку на 5 машин.

А вот реальный пример с уже рассмотренными ранее компаниями.

ROE «Русгидро» и «Интер рао»

Прибыль и активы указаны в млрд рублей

Получается, что «Интер рао» — более эффективная компания, рентабельность собственного капитала у нее выше.

Особенности использования мультипликаторов

Мультипликаторы следует применять для сравнения компаний из одной отрасли, потому что в зависимости от типа бизнеса компании, его цикличности или других свойств показатели мультипликаторов могут заметно отличаться.

Представьте, например, насколько могут отличаться собственные средства и капитал у Яндекса и «Газпрома». Яндексу не нужно строить трубопровод, чтобы зарабатывать деньги.

А если сравнить отношение прибыли Яндекса к выручке и, например, прибыль сети «Магнит» к выручке? Рентабельность бизнеса совершенно иная, поэтому такое сравнение не всегда корректно.

Разумная инвестиционная стратегия — найти лучшие по мультипликаторам компании в каждой отрасли и составить диверсифицированный инвестиционный портфель.

Источник